S&P 500: El techo de la capilla Sixtina

Según vemos en el gráfico adjunto, la evolución del S&P 500 vuelve a acercarse a la parte superior de la parábola que viene describiendo desde que se iniciase el último mercado alcista en marzo de 2009. De hecho, si nos fijamos en el corto plazo, tenemos una importante resistencia en los 2.116 puntos que son los máximos del pasado mes de noviembre. Así que lo más sensato es pensar que vamos a seguir viendo una traslación lateral sin que ninguna de las dos fuerzas del mercado tome el control de éste. Lo único que sabemos es que estamos ante una zona brutal de resistencias, que vienen desarrollándose desde hace más de un año y a pesar de eso hace que los compradores todavía no se decanten por realizar beneficios puesto que ven que el soporte vital de los 1.800 puntos no se pierde.

Esto me lleva a mirar con detalle el posicionamiento de los tenedores de opciones de cara al próximo vencimiento de opciones en mayo. Y lo que aparece es una clara resistencia en los 2.100 puntos, puesto que tenemos el mayor número de opciones de compra en ese nivel. No obstante, estamos hablando de una cantidad no lo suficientemente importante como para poder sacar la conclusión de que los 2.100 puntos son infranqueables.

Las posiciones de los tenedores de opciones son muy importantes porque es el mercado en el que operan los grandes hedge funds y principales gestoras. Siempre actúan siendo vendedores de opciones para poder cobrar las primas de las opciones. Sin embargo, esto es un arma de doble filo puesto que en caso de ver ahora una ruptura de los 2.100 puntos, todos estos inversores profesionales van a verse obligados a cubrir su riesgo ilimitado de pérdidas acudiendo al mercado de futuros siendo compradores y con ello pueden provocar un movimiento brusco al alza que nos lleve a nuevos máximos históricos. Es lo que se conoce como un cierre masivo de cortos, cuando realmente obedece a una estrategia de cobertura ante el riesgo ilimitado de estos profesionales al estar vendidos de opciones de compra en el precio de ejercicio 2.100 puntos. Así que habrá que estar atentos porque cotizaciones ligeramente por encima de los 2.100 puntos pueden desencadenar el proceso de cobertura en cualquier momento.

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