Los bonos ligados a la inflación se recuperan por los aranceles de Trump
Los bonos vinculados a la inflación se consideran una "gran opción de valor" en caso de que los precios vuelvan a subir
Los gestores de fondos están acudiendo en masa a los bonos que protegen contra la inflación en medio de la incertidumbre sobre los aranceles y su impacto en el costo de vida.
El presidente del Banco de la Reserva Federal de Filadelfia, Patrick Harker, advirtió la semana pasada que los riesgos para la economía están aumentando, en parte debido al alza de precios.
Este temor impulsó el Índice Bloomberg Global Inflation Linked, un indicador de la deuda indexada a la inflación con grado de inversión en los mercados desarrollados, a subir alrededor de un 5% desde el 13 de enero.
El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, ha pedido paciencia mientras busca reformar la política comercial, describiendo el impacto económico que se espera como una "pequeña perturbación".
La incertidumbre política tras los anuncios arancelarios ha contribuido a un cambio negativo en la percepción de los mercados, lo que ha provocado fuertes caídas en las acciones, un debilitamiento del dólar y salidas de fondos del Tesoro.
El aumento de la inflación es una posibilidad real
Esto también ha contribuido a la caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro, lo cual dificulta en parte la gestión de este mercado.
Sin embargo, el aumento de la inflación es una posibilidad real ahora, incluso si muchos inversores se preparan para recortes de tipos, afirmó Nicolas Trindade, quien gestiona varios fondos en AXA Investment Managers. Prevé un aumento de la volatilidad ante la impredecible estrategia económica.
“El principal riesgo para 2025 es un fuerte repunte de la inflación estadounidense debido a los aranceles, las reducciones de impuestos y las restricciones migratorias, lo que podría llevar a la Fed a abrir la puerta a nuevas subidas de tipos de interés”, afirmó. “El mercado definitivamente no prevé eso”.
Y al analizar más a fondo los mercados de bonos, hay indicios de que los inversores están preocupados por las fluctuaciones de precios en toda la economía. Las expectativas de inflación a corto plazo han superado las de largo plazo.
Los bonos indexados a la inflación son una excelente opción en caso de que los precios vuelvan a subir, escribió Bob Prince, codirector de inversiones de Bridgewater Associates, en una nota la semana pasada.
Mientras tanto, Mark Capleton, estratega de Bank of America, prevé un fuerte interés minorista en los fondos de valores del Tesoro protegidos contra la inflación a corto plazo debido a los riesgos derivados de los aranceles y otras incertidumbres políticas.
Los bonos también suelen tener una duración más larga, lo que puede ayudar a impulsar las ganancias si los rendimientos caen.
El último repunte se produce tras un año difícil. En 2024, el índice de bonos ligados a la inflación cayó casi un 4%, la mayor caída entre los 20 índices de referencia de renta fija clave de Bloomberg.
La solicitud de Trump de respaldo nacional se produce en un momento en que los propietarios de vehículos de alto riesgo incumplen sus pagos mensuales al ritmo más alto en más de 30 años, las solicitudes de subsidio por desempleo son altas según al menos un indicador, y la demanda de vivienda se enfrenta a dificultades debido a los altos costos de los préstamos.
Las empresas y los consumidores ya se están volviendo más cautelosos, y algunas compañías de la costa oeste están pausando sus inversiones a la espera de que se aclaren los cambios en las políticas fiscales y regulatorias.
A medida que los planes de la administración Trump sobre aranceles cambian con regularidad, los gestores de fondos siguen preparándose para posibles turbulencias.
Protección a la baja
Los inversores han estado comprando agresivamente protección a la baja, con un volumen de compras de opciones call del índice de volatilidad y de opciones put del S&P 500 cerca de máximos históricos, escribió el viernes Torsten Slok, economista jefe de Apollo Global Management.
Aun así, los mercados de crédito corporativo se mantienen en gran medida tranquilos por ahora. Las primas de riesgo de los bonos corporativos estadounidenses de alta calificación se han ampliado desde finales de enero, pero se encuentran por debajo del promedio de la última década, de aproximadamente 1,2 puntos porcentuales. Los préstamos apalancados estadounidenses han estado al alza.
Howard Marks, cofundador de Oaktree Capital Management, se mantiene positivo y escribió en una nota del 6 de marzo que el crédito tiene un precio justo en términos relativos y ofrece un mejor trato que las acciones incluso con los diferenciales actuales.
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