Mercados emergentes. Asia gana la partida a América Latina

La renta variable y fija de los países emergentes escalan posiciones desde los mínimos de marzo por la explosión del coronavirus a nivel mundial gracias a las políticas acomodaticias de los bancos centrales de los países desarrollados.

Pero estas políticas tienen un efecto únicamente temporal y, a largo plazo, Asia ofrece más seguridad que América Latina. La postura acomodaticia de la Fed permite a las autoridades monetarias de los emergentes mayores márgenes de maniobra y flexibilidad en sus políticas.

Los expertos en estas geografías piden prudencia pues quedan riesgos por resolver: “La Fed proporciona algo de margen a los emergentes, pero esto no significa que tengan licencia para hacer lo mismo que los Estados Unidos, no tienen mucho margen”, señaló el exgobernador del banco central de la India, Raghuram Rajan, a Bloomberg.

La políticas de los bancos centrales y la debilidad del dólar son un acicate temporal para los emergentes

Otro aspecto que los inversores destacaron como positivos para estas plazas es la debilidad del dólar y su pérdida de valor contra sus principales pares en los últimos meses.

Bien es cierto que las monedas recuperan contra el billete verde, pero una cuestión es la divisa y otra el efecto de este aspecto sobre la economía real.

La estratega jefa de mercado para Asia de JP Morgan AM, Tai Hui, destaca que un dólar más débil “no ha demostrado ser un impulso para economías como la india, la turca o la argentina y solo se benefician de las caídas aquellos con fundamentales sólidos”. Y sentencia: “Puede que no sea una panacea para las debilidades estructurales internas”.

Salidas de capital

Al igual que se registran grandes entradas de capital en los mercados emergentes, también se han producido salidas sonadas que son las muestras de las preocupaciones que existen sobre estas geografías con el foco en América Latina.

Tal es el caso de la salida de Pimco. Esta gran gestora estadounidense tomó la decisión de abandonar casi por completo sus posiciones de Latinoamérica en general, mientras muestra cansancio en sus apuestas en los emergentes.

Pimco decidió retirar sus grandes posiciones en emergentes, sobre todo en Argentina

Sus posiciones se reducen ahora al mínimo en estos mercados mientras incrementa las apuestas en divisas, materias primas y bonos estatales de economías desarrolladas.

Tampoco se muestran positivos en los mercados emergentes gigantes de la inversión como Bank of America. Claudio Irigoyen, estratega de renta fija de Bank of America Securities, declara que si se observan los fundamentales de muchos mercados emergentes y después se miran los rendimientos “hay algo que no cuadra” y explica las subidas “por la compra incesante de activos de riego por el apoyo de la Fed y del Banco Central Europeo”.

La deuda, a favor de Asia

Otro de los puntos a favor que esgrimen los inversores que continuaran con su apuesta en mercados emergentes reside en la deuda de estos países. Para el director de análisis de Tressis, Jorge González, la parcela de la deuda es “clave” para entender la situación de las economías y los mercados de estas geografías y las posibilidades de inversión.

Asia tuvo su crisis de deuda en los 90, pero ahora tienen la situación controlada y las cuentas saneadas por lo que, para González, países como Taiwán, Corea o Vietnam muestran atractivo en el entorno actual contra otros emergentes con problemas como los latinoamericanos.

El control extremo de la deuda asiática es más atractivo para las gestoras

“Los países asiáticos exportan más bienes finales con valor, como tecnológicos, que los latinoamericanos que se centran en las materias primas, al igual que los del Golfo Pérsico”, comenta González.

Por otro lado, este experto estima que el hecho de que países de Latinoamérica, como Brasil, no cerrasen su economía les será más beneficioso en su recuperación, además de una mejor posición demográfica y el aumento de la clase media.

Asia como líder tras el Covid-19

“Asia es el mercado que está liderando la salida de la crisis”, señala el responsable de renta variable de Ibercaja Gestión, Pedro Lacambra.

El crecimiento demográfico y la explosión de la clase media en Asia es otro aspecto destacado que hacen a las gestoras apostar por este territorio con más fuerza que en otros emergentes.

“La clase media emergente desea los mismos bienes que las de los países desarrollados”, señala Gónzalez. En la misma línea se muestra Lacambra con mención especial a China: “La exposición de China al consumo es muy potente y sus tasas de crecimiento de la clase media son mayores”.

El principal peligro residiría en una segunda ola de contagios de gran envergadura. Pese a ello, “hemos visto un enfoque más específico de gobiernos como el caso de China que limitará el impacto en la economía en general”, comenta el gestor de fondos de deuda emergente de Jupiter AM, Alejandro Arévalo.

Falta de liderazgo

El consenso coincide en que el coronavirus saca a la luz los grandes problemas estructurales de Latinoamérica que por el crecimiento y confianza inversora de los últimos años había tapado.

Problemas en infraestructuras, sanidad, suministros y, por encima de ellos y de detonante de los mismos, falta de unión y liderazgo político

El coronavirus refleja la respuesta descoordinada, sin consenso y dispar de los líderes latinoamericanos para hacer frente a la crisis sanitaria y económica.

Con todo,  “la revisión de las cifras del PIB en los mercados emergentes continuará su repunte a medida que se revisan muchos de los peores escenarios con precios fijados durante marzo y las economías se están abriendo lentamente”, señala Arévalo.